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区块链金融基础设施一

区块链金融基础设施一
 
 
研究背景
 
 
 
继比特币实现点对点电子支付系统后,Libra为区块链在金融领域的应用提供了新的应用场景,使学者、金融从业人员、监管机构等相继将目光投向区块链的另一种应用可能——金融基础设施。区块链金融基础设施,是基于区块链技术的新型金融市场基础设施,可以为证券结算、数字资产交易和支付等金融市场交易提供硬件支持。一方面,区块链金融基础设施可以减少金融交易的中间环节,提升交易效率,降低交易成本;另一方面,基于去中心化的组织特点以及对算法和数据的依赖,较之于传统金融基础设施,区块链金融基础设施的技术风险、治理风险以及对监管的挑战等也更为突出。现有研究主要关注区块链金融基础设施的功能及其实现,较少涉及区块链金融基础设施可能带来的法律及治理风险。如何进一步探索区块链金融基础设施场景下的监管问题,已成为需要关注的重点问题。
 
 区块链金融
 
创新点
 
 
 
第一,在研究视角上的创新,通过揭示区块链金融基础设施的功能、特征和具体使用场景,区分区块链金融基础设施与传统金融基础设施的差异,探索区块链金融基础设施可能出现的技术风险、治理风险和金融监管风险,从创新监管理念、监管手段和完善治理标准三方面构建区块链金融基础设施的监管治理框架。分析区块链金融基础设施在金融业务中的具体应用,以及在金融业务中带来的新的改变,提出这种新的金融基础设施在实践中可能会出现技术风险、治理风险以及会给现有的金融监管带来冲击,需要从法律角度推动区块链金融基础设施监管框架的确立。
 
第二,在研究内容上的创新,不同于现有对区块链金融基础设施功能和应用的研究,本文基于区块链金融基础设施的去中心化特点和对算法和数据的深度依赖性,更加着眼于金融监管层面可能面临的挑战,并建议建立和完善区块链金融基础设施的监管体系,即在宏观上应提倡实验性监管、功能性监管、协调性监管、合作性监管;在微观上应引入监管科技、算法审计、嵌入式监管等新的监管手段和方式;同时结合区块链金融基础设施的特点,从提高监管效能的角度,积极推动相关技术标准的统一,并通过提请修改法律与完善相关监管规范,明确区块链金融基础设施中有关主体的法律地位和具体的监管要求,合理设定各主体的法律责任,实现金融监管效能的不断提升。
 
 
 
研究发现
 
 区块链金融
 
第一,区块链金融基础设施的技术性风险,主要以软件缺陷风险和网络攻击风险为主。前者体现在区块链本身以计算机软件形态存在,不可避免地会存在软件缺陷。软件中的错误会以不同方式被引入,包括:程序员缺乏对编程语言、软件结构及目标的理解;不同版本软件的不兼容;程序员的草率、粗心;缺乏全局性监督等。网络攻击风险体现在黑客可能利用区块链中的安全漏洞,进行数据盗窃或破坏性的系统攻击。网络攻击将严重扰乱区块链金融基础设施的运作,故区块链的安全性对于评估区块链作为金融基础设施的潜力至关重要。尽管区块链网络去中心化和分布式的组织结构使其具有较高的安全性,但如果区块链成为重要的金融基础设施(如支付系统),则恐怖主义团体既有动机也有资源来发动网络袭击。
 
第二,区块链金融基础设施的治理风险,主要是发生账本篡改的治理风险。联盟链相对封闭,参与节点有限,其在降低共识难度、提高交易效率的同时,也更容易导致账本篡改风险。理论上讲,在公有链下,开放式的组织结构导致参与节点数量庞大且分散,因而很难组织形成51%的算力通谋;但在联盟链下,由于参与节点有限,如R3区块链联盟主要由银行、保险等金融机构组成,理论上就有参与节点间达成合谋的可能,进而诱发篡改账本的道德风险。我国在利用区块链技术建设央行数字货币清算网络的过程中也可能遭遇账本篡改的治理风险。此外,区块链金融基础设施的运行不仅涉及软件编码、网络安全,还涉及经济学、金融学等多方面知识,而算法专家不一定是金融专家,其若缺乏对金融市场、货币体系等的深入了解,在算法设计的过程中就可能会片面重视区块链金融基础设施功能的实现,而忽略金融监管目标的达成,进而带来治理风险。
 
第三,区块链金融基础设施的金融监管风险,主要表现为传统中介被弱化,跨界融合,法律匮乏的挑战。首先,传统中介被弱化的挑战体现在,传统金融风险防控措施主要围绕金融中介机构展开,区块链金融基础设施的发展使其受到严峻挑战,而原因在于,区块链网络点对点及扁平化的组织架构必然会精简和弱化部分传统金融中介的职能,同时会引入新的金融参与主体,如证券型数字资产交易所或数字钱包等区块链应用。但针对新增主体的监管却存在一定的滞后性,削弱了机构监管的针对性和有效性。其次,跨界融合带来的挑战体现在,区块链金融基础设施的底层技术本质为算法加数据,这种以技术驱动的金融服务打破了传统金融行业之间的界线,增加了金融市场基础设施运营企业的融合性和关联性,虽然基于区块链网络的金融交易可以提高交易效率,但业务交叉和混合本身又容易带来新的系统性风险。最后,法律挑战主要体现在,金融基础设施是金融市场中一个受到严格监管的领域,在这一领域的任何创新都需要得到监管当局的理解和支持。一方面,法律关系发生改变后,原本依托于审慎监管设置的一系列规则都可能逐渐无效;另一方面,由于立法者对区块链金融基础设施认识不够,难以在短时间内形成有效共识。
 
 
 
       

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